التحليل الأساسي
في الثالث من فبراير قال وزير الخزانة الأميركي (سكوت بيسنت):
خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة سنعمل على تحويل جانب الأصول في الميزانية العمومية الأميركية إلى نقود، وقد دفعت هذه التعليقات التي كانت في سياق تمويل الحكومة الأميركية لصندوق ثروة سيادي جدي…
أن التكهنات المتزايدة بإعادة تقييم الذهب ربما تكون وراء الارتفاع الحاد في أسعار الذهب. دعني نفسر ذلك:
تقدر قيمة مخزونات الذهب الأمريكية بنحو 42 دولارًا للأوقية فقط في الحسابات الوطنية، ولكن المراقبين يعتقدون أنه إذا تم تحديد هذه المخزونات بالقيم الحالية عند 2800 دولار للأوقية، فإن هذا سوف يساعد على ضخ 800 مليار دولار في حساب الخزانة العامة من خلال اتفاقية إعادة الشراء. وسوف يقلل هذا من الحاجة إلى إصدار عدد كبير جدًا من سندات الخزانة هذا العام.
من الناحية الفنية، هذا سوف يحدث، ولكن من الناحية العملية، مع الأخذ في الاعتبار أن الحكومة الأمريكية تنفق أكثر من 7 تريليون دولار سنويًا، فإن الفائدة سوف تعادل أقل من شهرين من الإنفاق.
الميزانية العمومية للحكومة الأمريكية:
إن الميزانيات العمومية للحكومات فريدة من نوعها: فهي لا تبدو دائماً مثل ميزانيات الشركات أو الأسر وكما يظهر في الصورة بالأسفل فإن الحكومة الفيدرالية الأمريكية تعاني من فجوة كبيرة بين الحجم الإجمالي المعلن لأصولها (5.7 تريليون دولار) والتزاماتها (45.5 تريليون دولار).
تنص وزارة الخزانة الأمريكية على أن الميزانية العمومية لا تشمل القيمة المالية للسلطات السيادية للحكومة في فرض الضرائب أو تنظيم التجارة، أو تحديد السياسة النقدية، أو قيمة الموارد غير التشغيلية للحكومة مثل الموارد الوطنية التي تكون الحكومة وصية عليها.
يقول في ذلك مارك كابانا، الموظف السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وهو أحد أبرز مستشاري بنك أوف أمريكا:
من المفترض أن تعمل الضرائب وقيمة الوصاية على سد الفجوة الكبيرة في الأصول والخصوم، وهي سمة فريدة للحكومات. أو كما قد يقول الكثير، فإن هذه قيمة كبيرة تُعزى إلى القوة العظمى ووضع العملة الاحتياطية.
لكي نفهم بشكل أفضل تعليق بيسنت على تحويل الأصول الأمريكية إلى نقود، يركز كابانا على بنود الميزانية العمومية التي قد يعاد تقييمها أو بيعها لتمويل صندوق الثروة السيادية أو أي أولوية حكومية أخرى. وهناك ثلاثة مجالات على الأقل قد يعاد استثمارها: ثلاث مجالات محتملة لتسييل الأصول الأمريكية.
- معدات السلامة والحماية والمعدات الكهربائية
- استثمارات الوكالة
- الذهب والفضة.
ويضع استراتيجي بنك أوف أميركا احتمالات منخفضة نسبيا لتسييل أي أصول، ونحن في جولد إيرا لن نتحدث عن أول احتمالين، ولكن سوف نتحدث عن الاحتمال الثالث وهو إعادة تصنيف الذهب: التأثير الأكبر… لكن احتمالات حدوثه ضئيلة في الوقت الحالي.
إن وول ستريت ـ وكل من حولها ـ يركزون في الأغلب على إمكانية إعادة تقييم الذهب لتحويل الأصول الأمريكية إلى نقود. ومن غير الواضح ما إذا كان وزير الخزانة قادرًا على إعادة تقييم الذهب من جانب واحد. وفيما يلي ما نعرفه.
يعكس أحدث بيان مالي للحكومة الأمريكية حيازات بقيمة 11.1 مليار دولار من الذهب والفضة.
يعتمد هذا على قيمة ثابتة تبلغ 42.22 دولارًا للأونصة كما هو منصوص عليه في القانون وتم تحديده في عام 1973 عندما قطع نيكسون الخيوط السائبة الأخيرة التي تربط الدولار الأمريكي بالذهب.
يشار إلى قيمة الذهب هذه باسم “السعر القانوني”. إذا أشارت الخزانة إلى ذهبها وفقًا لأحدث تقرير مالي لوكالة الخزانة، فإن القيمة السوقية لعام 2024 ستكون 688 مليار دولار، وهذا يعني زيادة قدرها 677 مليار دولار في أصول الخزانة.
تملك وزارة الخزانة الأمريكية الذهب، ويتم تعويض حيازاتها جزئيًا من خلال التزام وزارة الخزانة بشهادات الذهب الصادرة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بالسعر القانوني. يتم إضافة قيمة شهادات الذهب إلى الرصيد النقدي للخزانة، ويتم تحديد القيمة القانونية للذهب بموجب القانون 31 USC -5117. من شأن إعادة تصنيف الذهب في الولايات المتحدة أن يكون له آثار على الميزانيات العمومية لكل من وزارة الخزانة والبنك الاحتياطي الفيدرالي.
تقول الخزانة الأمريكية: “الأصول سترتفع بقيمة إعادة تسعير الذهب، والالتزامات سترتفع بحجم شهادات الذهب الصادرة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي.
الاحتياطي الفيدرالي:
الأصول سوف ترتفع بقيمة شهادات الذهب والخصوم سوف ترتفع بقيمة النقد في رصيد الخزانة النقدية وإليكم النتيجة-:
سوف يبدو تأثير الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي أشبه بالتيسير الكمي رغم عدم الحاجة إلى عمليات شراء في السوق المفتوحة وسوف يكون نمو الخصوم…
بعبارة أخرى: إنها عملية شبيهة بالتيسير الكمي، وهي العملية التي نرى فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي يضخ بهدوء ما يقرب من 700 مليار دولار نقداً إلى الخزانة ولكن من دون أن يفعل أي شيء فعلياً..
التحليل الفني
لا نستطيع أن نجزم أن إعادة التقييم سوف تحدث. ما هي النتيجة التي قد تحدث عندما يحدث ذلك؟ هل سيصعد الذهب إلى 4000 دولار أم سوف يقوم الاحتياطي ببيع الذهب لزيادة النقد كما تم التوضيح في كامل تقرير اليوم؟ يقول رئيس قسم التحليل لدينا في جولد إيرا إن إعادة التقييم سوف تنتج 700 مليار من التيسير الكمي، نعم، ولكن لماذا في ذلك الوقت لا تبيع الولايات المتحدة الذهب حتى تغرق مجموعة بريكس أو مشتريات البنوك المركزية والتي تمت بأرقام كبيرة ومن مستويات كبيرة؟ قد يجعلنا هذا نعدل مستهدفنا السنوي إلى مستويات 3100-3050، ومن ثم نتوقع هبوط المعدن الأصفر ونتوقع اليوم الذي..
إننا نتوقع مستويات 2825-2800، وقد تكون التحركات كالتالي:
ارتفاع إلى مستويات 2920، ومن ثم مستويات 2915، ومن ثم الهبوط إلى مستويات 2900، ومن ثم مستويات 2890، ومن ثم 2870، ومن ثم 2850.
تفشل تلك الرؤية في حال تم الإغلاق أعلى مستويات 2940.
محلل وخبير في سوق الأوراق المالية والذهب وعضو بإدارة شركة جولد إيرا لتجارة والاستثمار في الذهب والمعادن النفيسة
