التحليل الأساسي
التضخم سوف يدق الأبواب اليوم…
بعد أن تذبذبت السوق طوال معظم عامي 2022 و2023 بعد كل قراءة شهرية لمؤشر أسعار المستهلك، تحول التركيز تدريجيًا بعيدًا عن رقم التضخم إلى البطالة… لماذا؟
لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي، بشكل ما أو بآخر، ظن أنه كان يسيطر على التضخم، وبالتالي فإن العامل الوحيد الذي يحدد سياسته هو التراخي أو التشدد في سوق العمل.
ولكن الآن، بعد أن تباطأ سوق العمل بشكل كبير ويبدو أنه استقر في نطاق 100 ألف، حتى مع رفض التضخم الانخفاض من 3% إلى 2%، وفي الواقع بدأ في الارتفاع مرة أخرى، تحول الاهتمام مرة أخرى إلى رقم مؤشر أسعار المستهلك. بعبارة أخرى، فإن مؤشر أسعار المستهلك له أهمية كبيرة مرة أخرى.
إن تقرير مؤشر أسعار المستهلك الشهر الماضي جاء أقل من المتوقع، حيث جاء مؤشر أسعار المستهلك الأساسي دون التوقعات على أساس ربع سنوي وعلى أساس سنوي، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بمعدل سنوي بلغ 2.9%، وهو أعلى معدل منذ يوليو.
ماذا يعني تضخم أساسي وتضخم رئيسي….؟
تضخم رئيسي يعني -:
هو واحد من أفضل مؤشرات قياس التضخم، ويقيس المؤشر متوسط أسعار لسلة تحتوي على خليط من أسعار السلع الغذائية والمنازل والملابس والمواصلات والعناية الطبية وخدمات الترفيه وغيرها، لذلك يطلق عليه أيضًا مؤشر تكلفة المعيشة Index of Living Cost.
تضخم أساسي -:
هو مؤشر مشتق من مؤشر أسعار المستهلك، ولكن بدون أسعار الغذاء والطاقة من المؤشر الرئيسي، ويهتم به المحللون بشكل أكبر لأنه يكون أصدق تعبيرًا عن التضخم بعد استثناء السلع الرئيسية للمعيشة والتي لا يمكن أن يستغني عنها المستهلكون.
من المؤسف أنه من غير المرجح أن يأتي مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بمستوى معتدل لمدة شهرين متتاليين، وخاصة مع بدء ارتفاع أسعار الطاقة مرة أخرى بجانب الارتفاع الأخير في العديد من المواد الغذائية الرئيسية. في حين يظل التضخم الأساسي ثابتًا كما كان دائمًا، وفي الوقت نفسه، فإن القفزة الأخيرة في سوق الأسهم قد تؤدي إلى تعزيز تأثير الثروة. بجانب ذلك، فإن مؤشر أسعار المستهلك المرتبط ارتباطًا وثيقًا بمؤشر أسعار الخدمات المدفوعة من معهد إدارة التوريد يشير إلى أن التضخم على وشك أن يشهد ارتفاعًا كبيرًا.
شهد شهر يناير في السنوات الأخيرة مفاجأة منتظمة لمؤشر أسعار المستهلك.
ومن ناحية أخرى، يرى جولدمان أن المجال أضيق أمام ارتفاع التضخم المتتالي في يناير نتيجة للزيادات الضخمة في الأسعار في بداية العام هذا العام، أي ما أطلقنا عليه تأثير يناير، لأن ضغوط الأسعار تباطأت على مدى العام الماضي، وأيضًا لأن احتمالات حدوث قفزة معدلة موسمياً في يناير قد ارتفعت مع تزايد العوامل الموسمية التي تتوقع زيادات أكبر في يناير….
باختصار، يكمن الخطر في حدوث مفاجأة أخرى في مؤشر أسعار المستهلك اليوم، وهو أن يرتفع عند القراءة السابقة…
رؤية جولدمان ساكس -:
من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة %0.3 في يناير، بانخفاض عن وتيرة الشهر السابق البالغة %0.4، وتتراوح توقعات الأسواق حاليًا بين %0.4-0.2.
ومن المتوقع أيضًا أن يظل مؤشر أسعار المستهلك السنوي دون تغيير عند %2.9، وهو أعلى مستوى في خمسة أشهر، مع توقعات في نطاق واسع إلى حد ما بين %2.5 و %3.1.
من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة %0.3 على أساس شهري مقارنة بـ %0.2 في ديسمبر، وهذا يترجم إلى زيادة بنسبة %3.1 على أساس سنوي، أقل من طباعة الشهر السابق البالغة %3.2.
بالنسبة لتوقعات الطباعة الشهرية، تتراوح التوقعات بين %0.4-0.2، وهذا يترجم إلى نطاق طباعة سنوي يتراوح بين %3.3-2.9.
وتأكيدًا على المخاطر التي قد تترتب على صدور قراءة مرتفعة اليوم، فإن جولدمان يتقدم قليلًا على الإجماع ويتوقع زيادة بنسبة %0.34 في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر يناير (مقابل %0.3 إجماع)، وهو رقم لا يبعد سوى جزء بسيط عن التقريب إلى %0.4، وهو ما يتوافق مع معدل سنوي قدره %3.19 (مقابل %3.1 إجماع).
ويتوقع البنك أيضًا زيادة بنسبة %0.36 في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي لشهر يناير (مقابل %0.3 إجماع)، وهو ما يعكس:
- ارتفاع أسعار المواد الغذائية بنسبة %0.4
- ارتفاع أسعار الطاقة بنسبة %0.6
وتتفق توقعات البنك مع:
- زيادة بنسبة %0.40 في مؤشر أسعار المستهلك للخدمات الأساسية باستثناء الإيجار والإيجار المكافئ للمالك
- زيادة بنسبة %0.32 في مؤشر الإنفاق الشخصي الأساسي في ديسمبر.
التحليل الفني
قد تكون لا تزال لدينا مستهدفات طويلة الأجل، فلدينا المستهدف الأول عند مستويات 2980، ومن ثم 3000، ومن ثم 3100. لا نزال نتوقع أن تصل الأسعار إلى تلك المستويات قبل شهر أكتوبر القادم حتى مع توقعاتنا بضرورة حدوث تصحيح في الأسعار.
ومع توقعاتنا اليوم بارتفاع التضخم، فإننا نتوقع الآتي:
قد تكون لا تزال لدينا مستهدفات طويلة الأجل، فلدينا المستهدف الأول عند مستويات 2980، ومن ثم 3000، ومن ثم 3100. لا نزال نتوقع أن تصل الأسعار إلى تلك المستويات قبل شهر أكتوبر القادم حتى مع توقعاتنا بضرورة حدوث تصحيح في الأسعار.
ومع توقعاتنا اليوم بارتفاع التضخم، فإننا نتوقع الآتي:
تقول بلومبرج إن احتمال فرض رسوم جمركية عالمية على الواردات في عهد ترامب من شأنه أن يؤدي إلى اضطرابات غير مسبوقة في سوق الذهب العالمية. وقد شاهدنا ذلك عبر المؤشر الرئيسي للطلب على السبائك الذهبية في لندن، والذي سجل مستويات مرتفعة تاريخية، مما يعكس القلق بين المستثمرين والتجار على حد سواء.
محلل وخبير في سوق الأوراق المالية والذهب وعضو بإدارة شركة جولد إيرا لتجارة والاستثمار في الذهب والمعادن النفيسة
